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從今年三季度以來，不論從實體經濟指標、金融指標還是先行指標來看，經濟下行壓力依然較大。當下正是我國經濟新常態下的關鍵時期，市場最關心的是在經濟下行期間央行究竟會不會全面降息。那么要如何判斷加息的時點呢？國家信息中心首席經濟師范劍平表示，全面降息需要滿足三大條件。

范劍平在接受《經濟參考報》專訪時表示：

• 貨幣政策作為宏觀調控的工具，更多是一個技術性手段，貨幣政策中的各種政策工具本身不帶有道德判斷。我們需要定向放松還是全面放松，要根據經濟形勢適時適度進行調整。

  
  

• 當我國經濟還處于合理增長區間時，我們不需要全面放松，這時候用定向的手段先解決最薄弱環節的棘手問題是對的，當然這不意味著將來沒有全面降準、全面降息的可能，形勢需要時也要果斷選擇適當的政策工具。

  
  

• 以降息為例，世界各國央行的貨幣政策都主要盯住CPI，同時還參考PPI和資產價格，資產價格主要是房價。去年我國CPI平穩、PPI明顯回落、房價居高不下，參考CPI就沒必要調整，看PPI就應該降息，看房價就應該加息，綜合考慮后我們的決策是不加息也不降息。今年PPI下降的幅度加大，CPI漲幅比去年縮小，房價也開始掉頭向下了，我們降息的條件在逐步成熟，或可選擇定向降息，將來如果房價、CPI、PPI都下降就存在全面降息的條件。

談到未來央行貨幣政策方向，另一位重要人物、央行首席經濟學家馬駿于上周六表示，中國經濟出現硬著陸的可能性非常低, 沒有任何理由在可預見的未來對中國經濟實施大規模的財政或貨幣刺激政策。馬駿表示：

中國經濟出現硬著陸的可能性非常低。大規模的刺激政策并不會在每次經濟增速放緩時出現，這是外界需要認識的中國經濟的“新常態”之一。盡管經濟增速放緩，目前中國的就業狀況依然穩定。但同時房地產、部分國有企業以及地方政府融資平臺的杠桿已經過高，對于這些領域的進一步放貸應該予以避免。

上周《中國證券報》評論預計，三季度數據將顯示經濟增速下行壓力依然較大、需求不足持續甚至加重、仍未解決企業融資難且貴的問題，央行可能以多種手段降低實體經濟融資成本，擴大定向降息范圍，甚至在必要時啟動全面降息。該評論還指出，三季度GDP情況不容樂觀，四季度壓力依然較大。最為突出的是，目前實體經濟實際利率較高。

央行數據顯示，6月非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為6.96%。考慮到當前PPI長期運行在負值區間，企業融資成本普遍在8%以上，中小企業融資成本更高，甚至可達10%以上。因此，降低企業融資成本已成為當前貨幣政策穩增長重要目標。在經濟下行壓力依然較大的背景下，貨幣政策降低融資成為可能將體現三大特點

• 1、利率水平仍有下行空間。

• 2、未來可能繼續定向降息。

• 3、如果三季度經濟數據顯示穩增長面臨較大挑戰，不排除可能全面降息。

浦發銀行分析師曹陽在報告中表示，中國央行仍然有必要降息，而且考慮到目前國際貨幣政策環境，中國央行降息的成本并不高：

• 我們認為央行對銀行間市場低利率的擔保會進一步提升風險偏好，“套息交易”增加對風險資產價格影響會更大些，而這些資金未必進入實體經濟領域。這使得未來通過降低基準利率來改善企業融資成本依然是較為必要的。

中國經濟增長預期下調

中國社科院數量所副所長李雪松稱，對于明年的經濟目標，有的建議繼續設定為7.5%的觀點，也有建議設在7%的，以及6.5%-7%的，但是即使是要實現7%的增速，也需要努力才可實現。

發改委宏觀研究院副院長陳東琪對中國今、明兩年GDP增速做出預測，2014年為7.3%－7.4%，2015年為7.1%-7.2%。他甚至表示，明年政府如果沒有大規模刺激政策出臺，GDP增速很有可能在某些季度低于7%。

此外，國家信息中心經濟預測部首席經濟師祝寶良預計，今年中國GDP增長速率將在7.3％左右，明年是7％或者略低于7％。

IMF的經濟學家則預測，今年中國的GDP增速在7.4％，明年預計在7.1％，然而，即便是經濟增速放慢，IMF仍認為中國經濟放緩應被視作“健康”的進展。

《華爾街日報》對15位經濟學家的調查顯示，預計中國第三季度GDP同比增長可能僅有7.2%，較二季度的7.5%將有所放緩，也將是2009年3月以來最低經濟增速。