粗鋼產量高位徘徊

　　[中國鋼鐵企業網訊]據中鋼期貨分析稱，中鋼協預估3月下旬全國粗鋼日均產量為207.3萬噸，旬環比下降1.1%，為連續兩旬環比下降。但是，從近幾旬數據來看，粗鋼日均產量始終徘徊于200萬噸附近，并無明確下滑趨勢。中物聯鋼鐵物流專業委員會公布數據，3月鋼鐵行業PMI生產指數為39.7%，較2月上升4.5個百分點。以上兩組數據表明，當前我國鋼材(3367, -18.00, -0.53%)市場整體供給壓力依然較大，去產能效果尚不明顯。

　　對于后期生產情況，我們認為，鋼廠很難大幅度減產。這主要考慮到以下三方面：其一，全國粗鋼產量第一大省——河北省，首當其沖為重點環保對象，而我的鋼鐵網數據顯示，截至3月28日，唐山高爐產能利用率已經降至86.32%，處于歷史相對低位，在這種情況下，雖然近期京津地區霧霾再次來襲，當地環保部門也未出臺新的舉措，鋼廠無新增檢修計劃；其二，因原材料價格大幅回落，鋼廠盈利明顯提升，我的鋼鐵網數據顯示，截至4月4日，全國163家鋼廠中，有48.47%的廠家盈利，受利潤刺激，鋼廠不會主動減產；其三，3—5月為鋼市傳統的需求旺季，鋼廠訂單增多也將削弱其減產意愿中國鋼鐵企業網。

　　與此同時，目前鋼廠受累于產品庫存高企，也不會大幅擴產，上半年的首要任務還是消化庫存。中鋼協數據顯示，3月下旬末，重點鋼廠產成品庫存為1542萬噸，雖較中旬末下降9.5%，但從歷史數據來看，距2月中旬創下的歷史新高1726.6萬噸僅有184.6萬噸之差，依然屬于歷史高位區。總的來說，短期粗鋼產量將高位徘徊，難有大幅度波動。

　　需求正在逐步釋放

　　中物聯鋼鐵物流專業委員會發布的數據顯示，3月，鋼鐵行業新出口訂單指數較2月下滑3.7個百分點，至48.6%。不過，鋼鐵行業新訂單指數結束此前連續3個月回落的態勢，大幅反彈13.7個百分點，至46.1%。此外，中鋼協數據顯示，3月中旬，重點企業日均銷售鋼材165.3萬噸，較2月同期增加54萬噸。以上兩組數據表明，隨著天氣的轉暖，鋼材已經進入傳統的消費旺季，下游需求正在釋放。

　　貿易商鋼材、鋼坯庫存持續回落也印證了這一點。據中物聯鋼鐵物流專業委員會的數據，3月鋼鐵行業產成品庫存指數下降10.1個百分點，至53.2%。據我的鋼鐵網數據，截至4月4日，唐山鋼坯庫存為78.36萬噸，為連續5周環比下降，較2月28日的局部高點126.2萬噸下降47.84萬噸。另外，鋼材五大品種庫存為1740.245萬噸，較2月28日的局部高點1940.05萬噸下降199.805萬噸，也為連續5周環比下降，且近幾周降幅明顯加大。在粗鋼產量無明確下降趨勢的情況下，貿易商庫存持續且大幅度回落表明了鋼市下游需求的放大。

　　具體到下游行業，房地產方面，國家統計局公布的數據顯示，1—2月，我國房屋新開工面積為16693萬平方米，同比下降27.4%，為2008年金融危機以來的最大降幅；商品房銷售面積為10466萬平方米，同比下降0.1%，且銷售額為7090億元，同比下降3.7%。受銷售放緩影響，1—2月房地產開發企業資金來源2.12萬億元，雖然同比增長12.4%，但增速繼續回落。由以上數據可以看出，房地產行業前期的增長勢頭受到抑制。

　　近期房地產行業利空消息頻傳，先有2月興業銀行暫停辦理房地產夾層融資和房地產供應鏈金融業務的消息，后有3月杭州、常州等地房價松動的傳聞，均引發市場對房地產行業前景的擔憂，拖累鋼材市場。另外，今年銀行取消前期房貸優惠利率，導致實際利率提高，在信貸收緊、利率上浮的背景下，預計房地產行業難現往年同期的輝煌。

　　不過，需要注意的是，房地產調控思路是供給和需求并舉，近期國家出臺城鎮化規劃，且財政部、住建部決定，從今年起，將中央補助廉租住房、公共租賃住房和城市棚戶區資金整合歸并為中央財政城鎮保障性安居工程專項資金，今年共計1158億元，比去年執行資金數額增長14.3%。鑒于房地產行業在制造業中有全局性、關鍵性的影響，以及政府保持經濟在合理區間運行的需要，我們亦不可對房地產行業持過度悲觀態度——近期房地產再融資開閘、部分城市醞釀放松限購限貸等即可見政府對該行業的重視和依賴。

　　固定資產投資方面，1—2月，全國固定資產投資完成額為30283億元，同比名義增長17.9%，環比增長1.33%。其中，鐵路運輸業固定資產投資完成額同比增長16.81%，達到400億元。近期有關鐵路建設的利好消息較多：一是發改委核準1424億元鐵路投資項目，二是中國鐵路總公司600億元短期融資券獲注冊，三是國務院常務會議明確三項經濟推進措施，包括發揮開發性金融對棚戶區改造的支持作用、確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設的政策措施等。由此可見，鐵路投資后期有望成為推動固定資產投資增長的中堅力量。

　　鋼廠補庫提振原材料價格

　　近日，市場上有關“鋼廠原材料庫存低，存在剛性補庫需求”的消息推動原材料價格反彈。從我的鋼鐵網數據來看，截至3月28日，鋼廠進口鐵礦石庫存平均使用天數為28天，處于歷史較低位置，國產礦更是下降至統計該數據以來的最低位——4天。

　　鋼廠焦炭(1254, -7.00, -0.56%)庫存也偏低，全國大中型鋼廠焦炭庫存平均可用天數下降至12天。其中，華北、華南地區焦炭庫存平均可用天數為8.1天和8.9天，幾乎與去年最低水平持平。因此我們預計，現階段在鋼廠依然保持高開工率的情況下，剛性補庫需求將帶動原材料需求，進而推動原材料價格走高。

　　焦炭市場上，近期獨立焦化企業減產幅度擴大，我的鋼鐵網數據顯示，截至4月4日，西北、華東、華北、東北及華中地區開工率分別較上月同期下降了12%、6%、4%、4%和2%，至80%、71%、74%、58%和90%，這也成為提振焦炭價格的一大因素。

　　不過，預計原材料價格的反彈僅是階段性行情，隨著鋼廠補庫的結束和焦化廠的逐步復產，價格將再次回落。

　　與鋼廠鐵礦石和焦炭庫存均偏低相比，港口庫存依然高企。截至4月4日，港口鐵礦石庫存為11102萬噸，雖然連續兩周回落，但距3月1日創下的11193萬噸的高點僅有91萬噸的差距，回落幅度有限；天津港焦炭庫存為269萬噸，與3月28日創下的新高270萬噸僅有1萬噸的差距。此外，53家樣本獨立焦化企業焦炭庫存總體高位運行，其中對市場有風向標意義的華北地區平均焦炭庫存，3月28日為2.9萬噸，雖較前一周下降0.12萬噸，但與春節期間相比，仍上漲了0.52萬噸。上述因素制約了原材料價格的反彈高度。

　　經濟增速下滑長期困擾市場

　　1—2月宏觀各關鍵指標及3月匯豐PMI指數全線回落，遠不及預期。2月末廣義貨幣（M2）余額為113.18萬億元，同比增長13.3%，增速自1月創下2012年6月以來的最低值后，回升0.1個百分點；狹義貨幣（M1）余額為31.66萬億元，較1月小幅回升，同比增長6.9%，增速較1月創下的紀錄最低水平回升5.7個百分點；社會融資規模為0.94萬億元，較1月創下的歷史新高下降64%，且創4個月的低點。同時，M2與M1差值（6.4）創2013年以來的次高。顯然，以上指標表明市場資金壓力巨大，且資金活化程度不高。另外，3月匯豐PMI預覽值為48.1，環比回落0.4個百分點，且為連續5個月下滑、連續3個月運行于50%以下。由此，市場預計一季度GDP增速將出現較大幅度下滑，市場悲觀情緒濃厚。

　　近日，發改委連批5條鐵路建設項目、國務院常務會議指出“抓緊出臺已經確定的擴內需、穩增長舉措”以及總理強調“有能力有信心把經濟運行保持在合理區間”的講話，都讓市場看到了政策紅利釋放的信號。此外，4月1日公布的3月中國官方PMI數據結束連續3個月回落的走勢，較2月上升0.1個百分點，至50.3%，為連續18個月守在50%榮枯分界線上方，市場信心有所恢復。

　　但是，考慮到上屆政府在宏觀環境轉差的情況下，頻頻祭出刺激或微調政策，導致市場患上嚴重的“政策依賴癥”，此屆政府著力在穩增長前提下進行調結構促轉型，且從去年年中及年底的兩次錢荒來看，本屆政府對于宏觀環境的變化具有更強的定力，并不希望市場對于政策有太多期待，因此我們預計，即使政府出臺實質性穩增長舉措，其也只是保證經濟運行于合理區間內，經濟增速較往年下滑的概率依然很大，其將對市場產生負面影響，從而限制大宗商品的反彈幅度。

                                                                    來源：中國鋼鐵企業網