4月3日，星期五。我們沒有等來降低存款準備金率，但卻等來了央行的另一新舉措：宣布信貸資產支持證券發行實行注冊制。

    “信貸資產證券化”是指將原本不流通的金融資產轉換成為可流通的資本市場證券的過程。人們常常把資產證券化產品劃分為資產支持證券（asset－backedsecurities，簡稱ABS）和住房抵押貸款證券（mortgage－backed securities，簡稱MBS）。后者的基礎資產是住房抵押貸款，前者的基礎資產是除住房抵押貸款以外的其他資產。

    換句話說，將來會有越來越多的銀行、信托機構等，把自己發放的貸款，打包、分割成標準的份額，在市場上出售。比如說，甲乙丙以前欠工行一筆貸款，這筆貸款現在被工行證券化，到市場上出售了。工行獲得了現金，盤活了一筆貸款，增加了可以貸款的額度；購買證券的投資者，可以獲得比較固定的收益，也可以賺取證券本身漲跌的收益，相當于購買了可以交易的債券。

    可以看出來，隨著信貸資產支持證券規模越來越大，銀行成為最大受益者。他們不僅可以賺取證券化的信貸資產的利差，還騰出了信貸空間，做下一輪貸款。事實上，他們獲得了某種資金杠桿。所以，銀行的業績會明顯提高，這有利于銀行股價的繼續回升。

    房地產企業也將受益。雖然MBS是銀行發行的，但當一部分銀行按揭貸款被打包出售后，銀行顯然獲得了繼續向購房者放貸的空間。這對于樓市的回暖，顯然是有益的。

    既然此舉對銀行股、地產股構成利好，那么短期內對股市也將構成利好，這是沒有問題的。但長遠看，這對于股市其實也構成利空。因為隨著信貸資產支持證券成行成市后，投資者的渠道就被拓寬了，很多資金就會被MBS和ABS吸引過去，從而對股市資金構成分流。

    事實上，中央正在戰略性做大金融這個“資產池”，用來在未來10到20年替代樓市，這種趨勢已非常明確。比如今天（4月3日）下午，證監會新聞發言人在新三板丑聞迭出之時，絲毫沒有譴責的口吻，而是全力支持新三板的發展。各地的股權交易中心（四板市場）也如火如荼，再加上信貸資產支持證券的大擴容即將開始，中國金融業空前繁盛的時代即將到來。

    在這個金融大擴容的時代，深滬股市獨攬春光的時代，將很快結束。接下來，還將會有大批全新的衍生金融產品，陸續出現在我們的視野里。當然，這些新產品在帶來機遇的同時，也帶來新的風險。2008年肇始于美國的全球金融風暴，其實就是MBS被過度使用的結果。

                                    作者：劉曉博，來源：樓市內參