鐵礦石、煤焦市場前瞻點

  今年的形勢對困難企業是雪中送炭，對好的企業是錦上添花。但市場需要穩定，行業間的利潤分配應該穩定，當前市場的大漲是不可持續的。

對明年的趨勢，謹慎樂觀，不會出現大幅變化。

  2016年焦化行業三個亮點：

  1、能源多樣化，有冶金焦、氣化焦、甲醇、人工天然氣等；

  2、創新，技術和管理創新；

  3、綠色發展突破，尤其是環保，煙氣脫硫脫銷、污水處理等取得了突破，環保、安全、節能方面取得了成果。

  對行業要堅定信心，焦化行業是有廣闊空間和發展前景的行業。

  目前國內鐵礦供需具有：產量繼續下降，用礦消費緩慢回升，供應充足，礦區、港口庫存增加，總體反映供應超過鋼廠需求。

  目前國內礦山開工率為66%，其中，大型、中型、小型礦山開工率分別為77%，44%和32%，小型、落后礦山逐漸退出。

  礦山行業總體存在仍面臨很大困難

  礦山行業固定投資連續30各月下滑，對國內礦山投資信心不足；出礦價格連續33個月下跌，近期已止跌企穩；1-9月份，主營業務收入同比下降10.4%；利潤重點礦山企業累計虧損39.9億元。主要指標與經濟發展走勢相反，鐵礦石定價機制仍需完善。

目前的礦山行業，先進產能良好發揮、政策環境趨于寬松有利，供需基本面沒有明顯變化，企業經營狀況尚未根本變化，資金狀況緊張，部分企業仍有資金斷裂分析存在，尚需行業內企業付出努力

  當前煤炭資源緊張、價格大幅上漲是由于階段性供需錯配造成的，預計此影響將持續到明年3月份結束。隨著政策的逐步落實，后期煤炭供需格局將得以改善，煤炭供需緊張的局面隨之緩解，價格將恢復到合理區間。隨著后期鋼鐵、煤炭等過剩產業的供給側改革深入進行，如同近階段煤炭資源緊缺，價格大幅上漲的局面，在未來若干年將很難再出現。

  FMG(澳大利亞第三大鐵礦石出口商)2016財年產量在1.65億噸，2017財年目標值1.65-1.7億噸，現金離岸成本$13.55/濕噸，品位58%，由此按62%含鐵量、按干噸，則到中國港口成本價為$28.3。

FMG是一家極具競爭力的企業，目標是成為全行業成本最低、安全生產最好、股東回報最高的一家企業。

  一、FMG業績表現

  2008年FMG首次向中國發運第一船鐵礦石，目前累計船運量已經達到7.6億噸。2016財年產量在1.65億噸，2017財年目標值1.65-1.7億噸。

  FMG擁有強勁的現金流，目前有18億美元余存現金，年運營所需現金流為10億美元。2016 財年償還債務7億美元（前一財年29億美元），公司余債42億美元。

  二、FMG降本目標及措施

  2016財年末降至13.55美元/濕噸，2017財年FMG平均現金成本將降至12-13美元/濕噸，按58%含鐵量，13.55美元/濕噸計算，則到中國港口62%含鐵量、按干噸成本價為$28.3。

  四大礦山前三季度產量增幅為2500萬噸，遠低于我們去年增產7000萬噸的預期。2016年港口鐵礦石庫存總體上升，但資源結構性值得關注，中低品味與高品味鐵礦石價差重新拉大。焦炭價格大幅上漲時，鋼廠更傾向于采購高品味鐵礦石。2016年塊礦溢價相對高位運行，金融市場對于現貨市場的影響越來越大。

明年大型國際礦山增量相對可觀，預計2017年我國鐵礦石進口量將達10.5億噸，同比增長5%左右。國內鐵礦石產量釋放仍然會受到一定影響，除非鐵礦石價格長期運行在70美元/噸，才能讓國內礦產量大量釋放，預計2017年國內鐵礦石將減少5000萬噸至12.5億噸。綜合考慮，由于資金寬松，人民幣貶值趨勢，另外焦炭價格相對高位運行，對鐵礦石價格有一定帶動作用，預計2017年國內62%品味的進口鐵礦石價格主流運行區間將在50-70美元/噸之間波動，均價高于2016年。